无缝管市场需求或呈现旺季不旺特征
7月中旬到8月初无缝管价格的上涨主要为环保限产政策推动所致，而需求端则总体维持了稳重偏弱的态势。首先，我们先通过水泥的量价变化来看钢材的需求，从图表7中我们看到，螺纹钢现货价格与水泥价格走势有较好的正相关性，但8月份全月螺纹钢现货价格涨幅达到5.16%，而水泥现货价格则基本持平。另外，我们看到，水泥的产量和粗钢消费量呈现稳定的比价关系(过去五年均值为3.3)，但2017年开始出现明显下降，2018年前7个月两者比值仅为2.4。以前五年的比值均值和水泥产量倒推的粗钢消费量为3.6亿吨，而粗钢表观消费量为4.9亿吨，量价的背离表明无缝管实际需求情况不佳。
另外，从高频指标来看，价格的上涨并未刺激成交的恢复，根据Mysteel统计数据看，8月份前28天，全国237家贸易商建材成交量为17.9万吨，较7月份下降0.5万吨，日度数据最低下降至13.9万吨，为3月份以来新低。上海地区线螺终端采购量数据目前为2.3万吨，较月初下降0.7万吨，亦明显低于2017年同期的2.9万吨水平。总的来说，高频指标也显示，当前需求状况明显弱于2季度。
从具体行业来看，今年前7个月国内房地产投资同比增长10.2%，好于市场预期，新开工、施工以及商品房销售面积等指标均有不同程度回升。但这一现象主要是由两方面原因造成，一方面，持续的房地产调控使得开发商资金紧张，因此，急于加快开工以回笼资金。根据统计局公布的房地产企业资金来源情况，我们看到，定金、预收款以及按揭的占比达到47.87%，较上月回升0.4个百分点，而国内贷款及自筹资金的比例则为47.4%，较上月回升0.3个百分点，且这一趋势自年初以来一直持续。另一方面是由于采暖季限产导致今年整体施工期缩短，故开发商加快赶工期所致。考虑到7月31日，中央政治局会议明确提出坚决遏制房价上涨，且今年下半年以来已有上海、重庆、厦门、海口、宁波等多城市升级房地产调控政策，因此，我们认为下半年房地产投资下行的可能性仍较大。事实上，前7个月土地流拍数量的大幅增加，也从一个侧面印证了后期房地产投资存在下行压力。
基建投资方面，今年前7个月，国内基建投资同比增长1.8%，较上半年回落1.5个百分点，再度创出历史新低。7月31日，中央政治局会议提出，加快基础设施建设补短板后，多地基建投资进程加快，8月初，湖北、广东、浙江、山西等多地相继发布了基建补短板重点项目投资计划，总投资规模超6万亿元，预计下半年基础设施投资增速有望触底回升。但我们从图11中可以看出，历史上钢材价格与房地产投资有较好的相关性，而与基建投资的相关性不是很明显，某些阶段甚至呈现负相关，表明基建投资仅能起到托底作用，不足以改变钢价的趋势，故在地产调控与去杠杆的大背景下，三、四季度无缝管需求端将继续承压。
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